Дивидендный король американского фондового рынка

На американском фондовом рынке есть более 860 компаний, которые выплачивают дивиденды своим акционерам регулярно, более 5 лет подряд с ежегодным повышением. Денежный поток выплат, который они генерируют, при должной диверсификации, может стать неплохой основой для рентного портфеля требовательного инвестора.

Кто же возглавляет список этой дивидендной элиты? Кто имеет самый долгий стаж выплат?

Многие компании из списка являются огромными корпорациями, поскольку компания должна иметь долгую и успешную историю работы, чтобы выстроить стабильный бизнес и провести его с высоким уровнем доходности через несколько мировых кризисов.

И тем удивительнее тот факт, что сегодня список компаний с самым долгим периодом ежегодных повышений дивидендов занимает малоизвестная и относительно небольшая компания - American States Water (AWR). Ее дивидендный стаж 65 лет. Она пережила рекордное количество периодов крупных рецессий: 1953, 1958, 1960, 1970, 1973, 1980, 1990, 2001 и 2008 годов, не сократив дивиденды.

Что же это за модель бизнеса, которая позволила есть стать лидером и оставаться крепкой в разные экономические циклы? Сегодня мы это и узнаем.


Компания American States Water относится к сектору "коммунальных услуг" (Utilities), индустрия "водоканалы" (Water Utilities). Она была основана в 1929 в Сан Димас, штат Калифорния.

Деятельность компании состоит из трех видов: водоснабжение для граждан; электроэнергия; и услуги водоснабжения и канализации для военных баз в США. В общей сложности в обслуживании более 1,5 миллиона человек в девяти штатах.

Большинство доходов приходит из сегмента водоснабжения. Электроэнергетические услуги составляют только восемь процентов доходов. На долю военных баз приходится около четверти доходов компании.

Несмотря на то, что размеры AWR, по меркам дивидендных аристократов, совсем невелики (рыночная капитализация составляет 3,19 млрд долларов, число сотрудников менее 1 тыс), компания является одной из крупнейших в своей сфере (среди компаний водоснабжения).


Сильные стороны бизнеса

American States Water (AWR) не является быстрорастущим предприятием, но у компании есть сильные преимущества. Индустрия коммунальных услуг - это не та отрасль, в которой компании активно конкурируют за клиентов. AWR работает в своих регионах и выходит на новые, не сталкиваясь с большим конкурентным давлением.

Регулируемый водный бизнес имеет очень высокие барьеры для входа: нормативы, требование огромных инвестиций в инфраструктуру и необходимость получения прав на воду, - все перечисленное означает, что это не та отрасль, которая должна беспокоиться о новых, будущих игроках.

AWR не является и особо крупной корпорацией, но риск того, что конкуренты украдут какой-либо бизнес у компании, остается очень низким. Это основано на регулируемом / контрактном характере деятельности. Например, военные базы она обслуживает по 50-летним контрактам с правительством США.

Еще одна сильная сторона - это устойчивость к кризису. Сектор водоснабжения, как и весь сектор коммунальных услуг в целом, относится к списку кризисоустойчивых секторов. Расходы на коммунальные услуги население не сокращает при спаде своих доходов. Вода, электричество и канализация - это жизненнонеобходимые затраты. Постоянный денежный поток позволяет компании увереннее других чувствовать себя в периоды падений рынка. В то время, когда наибольшее количество других игроков вынуждены уменьшать дивиденды, не получая достаточно прибыли для их поддержания, AWR чувствует себя по-королевски стабильно и продолжает регулярно наращивать выплаты.


Перспективы роста

Сегмент услуг для военных, который был создан в 1998 году, на текущий момент расширился до восьми штатов. В настоящее время AWR обслуживает одиннадцать военных баз США, и есть перспективы для дальнейшего роста. Существует большой потенциал для получения контрактов на обслуживание большего количества баз в будущем. AWR заявляют, что в настоящее время ведутся активные торги, и в течение следующих пяти лет будет заключено несколько контрактов.

На рынке коммунальных услуг для населения так же есть перспективы. За компаниями с монополистическим уклоном, к которым относится и наш король, внимательно следят регуляторы (комиссия по коммунальным услугам штата). Географическое расширение компании так же ограничено. Тем не менее, рост населения и повышение тарифов позволяет преодолевать эти сложности.

В связи с тем, что бизнес в области водных ресурсов очень фрагментирован, существует значительный потенциал для неорганического роста AWR. Компания выступает лидером в своей отрасли и имеет сильные кредитные рейтинги (A+), поэтому расширение компании за счет приобретения более мелких конкурентов, в том числе с заемных средств, является реальной возможностью для роста.

Финансовые показатели​

American States Water совсем не похожа на быстрорастущий бизнес, и все же компании удалось увеличить EPS на 6% годовых в среднем за 5 лет, а дивиденды на 6,9% в среднем за 5 лет.


Уверенные финансовые показатели так же поддерживают уровень роста цены, сопоставимый с уровнем лучших компаний США. На графике ниже цена AWR - синяя линяя. Цена S&P 500 — оранжевая.


AWR придерживается своей дивидендной политики 65 лет. И может предложить инвесторам на начало 2020 года 1,22$ дивидендного дохода, что при делении на текущую цену составляет 1,37% годового дохода на вложенный капитал. Дивиденд выглядит очень безопасно, коэффициент выплат немного выше, чем 50%. Низкий коэффициент выплат в сочетании с стабильным бизнесом с низким уровнем риска означает, что риск сокращения дивидендов очень низок.


Итоги

American States Water - недооцененный вниманием широкой аудитории Дивидендный Король с большим послужным списком. Компания работает в нециклическом и низкорискованном бизнесе, и имеет большую вероятность роста прибыли в долгосрочной перспективе.

Инвесторы, которые ищут быстрорастущие компании, имеют лучший выбор, чем AWR. Но когда дело доходит до компаний, с низким риском, прогнозируемой прибылью, AWR является одним из лучших вариантов для консервативного инвестора.